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　　上周（2025年10月20-24日），棉花基本面稳定，全国籽棉采摘交售进度稳步提高，下游纺企利润有所改善，中美经贸关系不确定性对棉市影响仍存。

　　中美双方在马来西亚举行了第五轮会谈，从会谈发布成果看，双方在多个核心议题达成了基本共识。从前面美国再次扬言增加100%关税到双方会谈的整一个完整的过程，国内金融市场反应并不太剧烈，尤其棉花表现淡定，其中郑棉主力合约最低点打到13155元/吨，似乎市场对此已经产生了免疫。从今年中美双方多次你来我往的经贸磋商结果看，对国内金融市场尤其棉花的影响力在减弱，关税加与不加，棉花的消费市场依旧存在。2024年中国出口美国纺服金额为509.52亿美元，占我国全部纺服出口的16.92%，这一比例对棉花消费的整体影响有限。

　　据棉花信息网发布的实播面积报告多个方面数据显示，2025年全国棉花种植培养面积4730.6万亩，同比增幅7.6%。棉花总产上调51.6万吨至741.5万吨。

　　本年度籽棉采收呈现高开低走后反弹的局面。首先开秤价格在6.2元/公斤左右，9月份下跌至6.0元/公斤左右，然后10月份反弹至6.2元/公斤左右。10月份采收进入尾声，预计本季收购工作将在11月结束。

　　近日新疆机采棉收购价格出现小幅上调，其中南疆价格较为强势，随着部分产区产量没有到达预期，轧花厂收购热情有所升温，目前北疆多集中在6.15-6.25元/公斤，南疆多集中在6.25-6.45元/公斤，但十月下旬，新棉加工公检量将加速增长，新季供应将持续放量，对棉价形成压力。

　　10月棉花工商业库存增量稍欠，上市节奏偏慢，多个方面数据显示，截至10月15日，棉花商业库存环比9月底增加70万吨，但随着新棉加工进度加快，上市量或有较大幅度增加。

　　下游消费虽没有到达预期，但是表现尚可，纺企利润逐步得到一定的改善。据国家棉花市场监测系统统计，截至10月初，全国纺企开机率达83.7%，环比上升0.3个百分点。10月旺季纺企订单新增数量有限，企业成品库存开始累积，原料刚需补库，致使郑棉上行缓慢。可见消费对棉价走势依然扮演着重要角色。

　　新年度增产预期强烈，商业库存快速回升、工业库存偏中性，棉花供给最紧张的时期已逝去。当前棉花与棉纱价差偏低，且当前国内需求和出口需求偏弱，下游纺织厂随用随采。

　　本月纱厂在纺纱利润的修复下现金流有所好转，对棉花存在刚性补库支撑，但目前下游需求慢慢地转淡，市场整体信心欠佳，纱布厂成品处于小幅累库状态。

　　当前新棉增产预期小幅修复，收购价格相对坚挺，但下游旺季逐渐走弱，市场信心不足，随着新疆棉大量上市，郑棉面临的套保压力有所增大，但是郑棉走势偏强表明套保压力对其影响不是很大。后续还应着重关注棉花消费的变化，这才是未来一段时期影响棉价的重要的因素。